自从第一次“科技泡沫”爆发后,投资者们就开始对科技公司保持谨慎态度。当时,许多没有营收的初创企业被超高估值,而在其进入市场后几乎一夜之间即被淘汰。但是企业估值过高,并非意味着“科技泡沫”来袭。

事实上,现在有大量资金正被投入初创企业中,它们也被毫无节制地花掉。风投公司Andreessen Horowitz的管理合伙人斯科特库珀尔(Scott Kupor)说:“现在钱袋很充裕,肯定有某些企业的估值高得让你挠头,甚至你也不确定如何得出这些评估数据的。”

但2014年与2000年“科技泡沫”高峰期的关键差别在于这些钱是如何进入初创企业的。大量资本正在接近零利率的环境中寻求回报,包括风投机构的投资资金和主权财富基金。它们已经找盛京棋牌到一种方式,即在企业初创阶段、还未上市前向其提供资金支持。这促使打车应用Uber公司等实现短期快速扩张,其估值已经达到400亿美元。

风险资本参加游戏的传统方式是:有限的合伙人将所有钱交给风险资本家,后者凭专业知识进行投资。可是现在,几乎每个人都认为自己成了投资专家,中华娱乐并且清楚哪些科技公司可以赚大钱。传统风险资本撤回投资时,通常会获得巨额回报,但大部分都以其资助的公司提供资金回报为主。可是库珀尔说,今天的投资者更喜欢在股市上获取回报。

著名投资机构GRPPartners合伙人马克苏斯特(Mark Suster)曾于7月份发博文称,对冲基金、共同基金以及大公司正进行IPO之前的投资,这既可以扩大现金流,也可以挤走传统风投资金。此外,小投资者也开始通过提供“种子资金”的投资方式加入游戏中。由于美国通过《创业企业扶助法》(Jumpstart Our Business Startups),这种趋势将进一步加速,因为该法案允许任何人参与企业创建过程中的早期融资。

许多创业者认为这种投资很有必要,特别是想要进入已被竞争对手占据的市场。但是这同时意味着,即使初创企业有大量营收,其也将继续损失资金,因为它们正利用“战争基金”换取市场份额。这就是2014年与2000年“科技泡沫”的关键区别。

这种区别还体现在其他方面。几乎所有刚成立的公司都坚持认为,如果它们想,它们就可以赚钱。它们商业模式中的“单位经济效益” (unit economics)可以说明一切,他们告诉自己和投资人,那意味着它们至少不会在每笔交易中都损失资金。

但实际上,它们在其他方面正在耗费资金,包括销售、营销以及资本开支,用于购买或建立能够变成服务的资产等。风投公司Accel合伙人布莱恩奥马利(Brian O’Malley)说:“现在,资本当然正在追求增长,但并非完全盲目的增长。它们必须关注单位经济效益,但增长肯定是最重要的因素。”

对此,我越来越感到怀疑。我能想到的每个热门科技公司,从“分享经济”巨头Uber、Airbnb到企业和金融技术公司Hortonworks(大数据)、P2P平台Lending Club等,都面临着可能导致它们达不到目前估值水平的威胁。这些威胁包括监管和竞争,但其中最大的依然未变,即是否有足够的人和公司愿意购买它们的产品。

包括以主打办公场地租赁服务的WeWork公司等,它们都依赖于市场。在经济低迷时期,可能导致公司陷入剧烈动荡中。许多类似初创企业都将于2015年上市,

Box、Uber以及数十家其他公司表示,它们正准备IPO活动。风投行业调研机构Dow Jones Ventur欧博平台eSource公布数据显示,在美国,IPO前估值超过10亿美元的公司已经达到创纪录的48家。部分公司会被大公司以慷慨价格收购,但许多公司会将通过上市返还投资者的投入。

有“末日博士”之称的经济学家努里尔鲁比尼(Nouriel Roubini) 已经预言,在2016年的某个时候,股市的牛市将会逆转。他认为,科技和社交媒体公司股票受到的影响更大。但是与此同时,几乎所有投资者都在赌科技初创企业能够创造持久价值,并能够在经济低迷环境中坚持下来,或至少IPO之前的投资者能在受创前撤离。

不是我不相信这些积极的创业者正积极改变科技公司,我也相信社会理论家杰里米里夫金(Jeremy Rifkin)提出我们正迈入“九乐棋牌第三次工业革命”的主张,这些公司正为其奠定基础。我只是不确定这些IPO之前的投资者的中短期利益是否与那些传统“傻钱”投资者的利益是否一致,毕竟他们正从后者手中抢走公司。

这也是我警告那些关注这些科技公司的人需要保持九乐棋牌警惕的原因。近来,谈论一家初创企业时,其总要被与其他公司进行比较,包括营收和开支方面,但这一措施脱离了正在过热的市场基础。为此当矫正回顾时,白金会我们会发现,那些还未上市的公司的价值并非像它们被估开元棋牌计的那样高。